周二股市持续缩量下探，外表看是受隔夜外围商场跌落影响，内涵原因则是在商场估值、基本面、方针面、资金面纠结重压之下，行情走势一直难以流通打开，仍处在重复震动筑底过程中。因而，后市仍需等候商场底部建立，在运转趋势明亮后再添加操作频率。

  估值新低暴露底部特征。现在沪深300市盈率只要12倍，商场全体估值现已处于前史低位，以银行股为代表的一批蓝筹股估值乃至创出了前史新低。从估值视点看，现在商场的确已处于很低的方位，底部特征很显着，能够认为是抵达了前史性底部区域。

  估值结构不尽善尽美。商场全体估值低首要是受制于银行股等权重股的影响，在除掉银行股等蓝筹股后的商场估值水平依然很高。如中小板的市盈率在30多倍，前史上前两个重要低点时的其市盈率只要20倍。深圳商场的均匀市盈率仍为20多倍，但在之前的前史低点时不到10倍。ST股票在前史低点时仙股许多，但现在许多股价依然“居高临下”。特别是现在管理层正在研讨创业板股票的退出机制，未来中小板与创业板个股的估值水平仍会促进下降，危险也会随之加大。

  因而，在中小市值个股仍有估值回归与跌落空间之际，股市的前史大底较难一次构成，需求通过重复夯实。只要当一切股票都跌无可跌且估值被商场一起认可时，才干呈现真实的前史底部。

  因为估值水平仅仅商场面的条件，基本面、资金面、方针面等才是推进商场呈现转机乃至回转的底子动力，而这“三面”要素现在仍处在纠结状况。

  首先是基本面不确定性较大。我国股市现在处于“欧猪五国”政府更迭及欧债危机持续延伸、我国经济开端下滑的大布景中，这种局势短期内难以得到底子性改动。全球经济金融局势不容达观，我国经济正在软着陆，下一年上涨的速度或许进一步放缓，预计会低于9%。虽然物价拐点、钱银紧缩微调后的控通胀格式渐行渐远，但我国经济的结构性问题仍旧非常杰出，单纯靠政府的出资拉动恐难以持续，经济结构持续调整不可避免。而从管理层方针转向最新目的剖析，宁要不平衡的复苏不要平衡的阑珊，将保证经济复苏作为未来名列前茅的使命，也会传导影响到长时刻资金商场所触及职业的商场体现，并很或许成为行将举行的中心经济工作会议的首要议题。

  其次是资金面无显着松动痕迹。虽然为商场所诟病的新股扩容速度有所放缓，但会集在年末的IPO巨大融资数量依然令商场难以喘息；而在M1增速降到前史新低后，未来微调新增的信贷资金更多的是投向中小微企业，对整个商场资金大环境松动无直接影响，也就无法对股市上涨供给支撑。

  第三是方针调控基调仍以稳健为主。一方面，从钱银方针方面看，虽然外汇占款呈现负增长，意味着热钱流出会随同钱银方针的从头宽松，即为存款准备金率调整供给了更大空间，但因为存准率调整影响的规模太广，短期内好像还不太或许列入钱银方针的调整选项，更多或许仍是通过数量型金融工具等进行微调，这也就决议了钱银方针微调是看一步走一步；另一方面，从长时刻资金商场新政方面剖析，本钱商场监管新“组合拳”大多散布在在商场根底准则建造，对长时刻资金商场的长时刻健康发展很有必要，但对短期商场运转的积极影响或有限，需求通过时刻的验证。

  一方面，从技能层面看，自2007年6124点跌落以来，期间呈现过一波从1664到3478点的大等级反弹，可看作大B浪反弹，然后大C浪调整，呈现出完好的ABC三浪调整形状。一旦三浪形状呈现之后，就标明商场已挨近大调整的结尾，后市可逐步趋于达观。

  另一方面，现在的宏观方针预调微调基调并未产生改动，若商场加快跌落至前期低点邻近，或倒逼力度更大的利好方针出台。一起，此轮下探过程中量能呈快速递减状，跌落动能衰竭，二次探底成功概率较大。